老虎證券:農夫山泉究竟有多賺錢 毛利比肩可口可樂
2020-05-07 12:33:21   來源:互聯網
內容摘要
本文發布于老虎證券社區,老虎社區是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區板塊,致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區”,有溫度的股票交流社區。

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?近期,農夫山泉終于在港股提交了上市招股書,這個家喻戶曉的飲料品牌首次公開眾多細節,它招股書似乎比我們想象的更優秀,賣水毛利超過60%比肩可口可樂,2018年和2019年的凈利潤遠超同業的康師傅和統一兩大飲品集團。

?與此同時,同一個創始人旗下的姐妹公司萬泰生物(603392)$自4月29日在A股上市,封三個漲停板了。在此背景下,農夫山泉大熱將會是預料之中。

?如何定義農夫山泉?一家賣水的廣告公司

?我們都知道,賣水是一個暴利行業,水這東西本身哪有什么高昂的研發成本?農夫山泉的招股書也恰恰正是這點。

?首先,成立于1996年的農夫山泉,主要產品類別涵蓋包裝飲用水、茶飲料、功能性飲料及果汁飲料。從品牌來看,農夫山泉下面涵蓋了包裝飲用水品牌農夫山泉,茶飲料產品東方樹葉、茶π,功能性飲料尖叫,維他命水,果汁飲料產品包括中濃度果汁農夫果園,低溶度果汁水溶C100以及非濃縮還原的純果汁NFC和17.5°這九大常見品牌。

?近年,公司還推出咖啡產品、蘇打水產品、酸奶等不同產品,在招股書中被歸為其他產品。

?雖然農夫山泉看起來產品線非常全,基本上覆蓋了所有飲品類別。但從收入貢獻角度來說,包裝飲用水過去三年貢獻收入的都在50%以上,并且比例還在提升,2017年-2019年,包裝飲用水收入占總收入的比分為57.9%、57.5%、59.7%。

?從市場份額上看,包裝飲用水市場份額排名第一,茶飲料、功能性飲料和果汁飲料市場份額排名第三(根據弗若斯特沙利文報告)。從大眾認知上,飲用水的文案“農夫山泉有點甜”、“大自然的搬運工”也都比“喝前搖一搖”的果汁之類更深入人心。

?家喻戶曉的農夫山泉賺錢嗎?

?從總收入看,農夫山泉2017年到2019年的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元,年復合增長率為17.2%,遠遠高于同期中國軟飲料行業5.8%以及全球軟飲料行業3.1%的增速。從2019年的數據看,包裝飲用水以收入143.46億元,占比59.7%。

?對比同業龍頭,康師傅控股(00322)飲品業務2019年實現總收入356億元,統一企業中國(00220)$飲品2019年收入127.31億元。

?農夫山泉2017年-2019年的毛利潤分別是98.09億元、109.2億元和133.11億元,毛利率分別是56.1%,53.3%,55.4%,其中包裝飲用水產品毛利超過60%,3塊錢的農夫山泉毛利1.8元。

?農夫山泉2017-2019年的凈利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元,凈利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。相較之下,國內軟飲料知名的平均盈利率水平不足10%。

?同業對比來說,雖然農夫山泉的收入不是最高的,但利潤是最好的。堪稱盈利能力最強的中國飲料公司。

數據來源上市公司2019年財報

?除了毛利高,農夫山泉的費用控制也相當好。

?招股書顯示,2019年農夫山泉行政開支、其他開支、財務費用三項費用率僅為7.4%。過去三年,公司費用率逐年下降但仍然保持較快增速,2019年銷售及分銷費用達58.16億元,同比增長11.46%,銷售費用率為24.2%,其中廣告及促銷開支為12.19億元。

?名副其實廣告公司!

?除了營銷廣告以外,農夫山泉在招股書中表示,公司的銷售策略上以經銷商為主,2019年公司通過經銷商分銷的收益占總收益的94.2%。

?公司建立了深度全國性銷售網路,截止2019年底經銷商共計4280個,能夠覆蓋全國各省市及縣級行政區域。

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?本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。









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