老虎ESOP:估值暴漲70倍,完美日記的擴張密碼
2020-12-01 17:38:48   來源:互聯網
內容摘要
完美日記的主要股東真格基金創始人徐小平說過:合理的股權設計的重要性超過了商業模式和行業選擇,比你是否處于風口上更重要。

完美日記的主要股東真格基金創始人徐小平說過:合理的股權設計的重要性超過了商業模式和行業選擇,比你是否處于風口上更重要。

完美日記母公司逸仙電商(YSG,下文以“完美日記”指稱)近日在紐交所掛牌上市,成為國內首個美股上市的美妝集團。

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公司上市發行價為10.5美元/ADS,總計發行5875萬股美國存托股票,募資約為6.17億美元,首日掛牌一度漲超70%。

成立不到4年,估值70億美金,這樣的成長速度超出了很多人的預期。完美日記之所以能在這個紅利電梯上登頂,是因為它的快準狠——低價打百元以下、快速出新、廣撒網在流量紅利期獲取紅利、用私域再讓流量產生長期生命價值、并同步培養一群精兵組織。

而這背后,不得不說說他們的股權激勵計劃。作為上市公司優先選擇的股權激勵(ESOP)合作伙伴,讓老虎證券ESOP團隊帶你一探究竟。

為何要做股權激勵?

1、資本持續加碼,企業未來可期

在剛過去的雙十一中,逸仙電商旗下品牌完美日記雙十一銷量破6億元,位居“億元俱樂部”之首。

美妝護膚行業是門生生不息的行業,在資本市場上,從來不缺乏關于“美麗”的造富效應。前有“玻尿酸明星股”華熙生物,現有中概美股“美妝第一股”逸仙電商。

在IPO之前,逸仙電商總共完成了包括五輪融資。縱觀完美日記的投資方,匯集包括專注早期和成長期的VC——真格基金和高榕資本;中后期PE——博裕資本;國際大牌——老虎環球以及高瓴資本、紅杉中國這兩家國內優秀的投資機構。同時,在企業發展歷程中,高瓴資本、真格基金等明星一線投資機構持續加碼。

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2、共同分羹,利益共享

極速資本擴張,推動著企業視野格局、組織形態演進能力、運營能力的升級。同時,也并列著較大的管理流動性問題,這個時候核心人才的主人翁的心態很關鍵,否則,擴張過程中的風險管控將是很大的問題。因此,老虎ESOP認為:在上市前進行人才培養機制的搭建、綁定核心人才的利益共享共擔對處于擴張浪潮中的管理至關重要。

保持核心人才的穩定,并調動起全力以赴的狀態,就需要股權激勵這種精神與物質并存的按鈕。對于逸仙電商來說,上市后公司估值翻漲百倍,也是為員工謀福利,鼓舞士氣的好機會。逸仙電商稱,此次IPO的主要目的是為公司的股票創造一個公眾市場,為股東謀福利,通過為優秀的員工提供股權激勵來留住人才,并獲得額外的資本。

3、利益平衡,吸引融資

此外,如果企業要進行IPO上市募集資金,吸引投資者,就必須要有完善的治理結構,投資一家公司不是投資創始人一個人,而是一個團隊,因此在Pre-IPO階段,做好股權激勵的設計也很重要。

完美日記的“激勵日記”

招股書顯示,完美日記的股權激勵方式主要是:

1.向創始人授予限制性股票;

2.向管理層和其他關鍵員工授予股票期權。

1、限制性股票

2017年8月,第一批創始人限制性股票。種子優先股的25%立即歸屬,剩余的75%在未來三年中按年等額分批歸屬。

2019年7月,向數名創辦人授出157,846,049股普通股,其中7,713,574股普通股于授出日期即刻歸屬,而150,132,475股普通股須遵守服務條件(“第二批創始人限制性股票”),接下來四年中,每年均等額歸屬。

于2020年9月,第三批創始人限制性股票。授予普通股93,753,239股,接下來的四年中,每年均等額歸屬。

限制性股票的主要被激勵對象實際出資,并且實際擁有上市公司的股票的各項權力,更能體現激勵約束的對等特點。此外,限制性股票的授予價格比股票的市場價格低,使得企業內部核心經營管理團隊和員工有更高的購買積極性。

當然,我們看到完美日記三批限制性股票的授出都設定了4年逐步發放的規則,這也是限制性股票的常規操作:在收到股票授予信函之后,只要不離開公司,接下來的4年里,服務每滿1年就可以獲得當初所授予股票的四分之一,這樣把公司利益和創始人/核心員工進行長期利益綁定的操作,能夠很好的保護公司,尤其是初創公司經營的穩定性。

除了服務時間的要求外,限制性股票也提出了服務挑選公司及員工的績效。也就是說,為了取得這些股票,你除了要滿足一定的服務年限;同時,每年公司績效和個人績效也需要達到一定標準。

2、股票期權計劃

2018年9月,完美日記設立股票期權計劃,并于2019年7月、2020年3月和2020年9月進行修訂和重述。股票期權計劃的有效期為10年,自2020年9月11日起生效。根據股票期權計劃的所有獎勵,可發行的最大股份數為249234508股。

過往,完美日記向管理層及關鍵員工進行多次獎勵:

2018年12月31日止,授予67404501股期權

2019年12月31日止,授予62896041股期權

今年截至2020年8月18日,授予128,924,350股期權

股票期權對于持有者來說,是一種權利。即可以選擇執行或不執行。未來如果股價上漲、股權更值錢了,持有者將有動力執行期權,可以用約定的低價獲得約定數量的股票或股權,差價部分就會形成他們的收益。一般來說,股票期權的激勵對象沒有分紅權,其收益來自股票未來股價的上漲,收益實現與否取決于未來股價的波動。

限制性股票與股票期權存在一定差異,但本質都是股權類的激勵方式,不少股票增值迅速、利潤有限的互聯網公司,最青睞這兩種方式。在落地實施過程中,期權作為一種權利賦予,在激勵效果、對員工的約束力以及是否讓員工更進一步承受股票價值下跌風險等角度,對于非合伙人級別的員工,大家也更愿意用期權模式。

股權激勵模式與工具的選擇,每個企業行業不同,發展階段不同,員工的素質和訴求不同,其股權激勵模式和工具應有所區別,或者多種工具配合使用。

VIE架構下的股權激勵設計

和完美日記一樣,大部分赴美上市的中國企業釆用VIE架構是比較普遍的。

VIE結構(Variable Interest Entities),本質是境內主體為實現在境外上市采取的一種方式。是指境外上市實體與境內運營實體相分離,境外上市實體在境內設立全資子公司(WFOE),該全資子公司并不實際開展主營業務,而是通過協議的方式控制境內運營實體的業務和財務,使該運營實體成為上市實體的可變利益實體。

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境內實體采取VIE的方式在境外上市,主要目的是為了規避境內法律法規對特定行業的外資比例限制,能夠最大程度地融資。

不過,這種方式也存在各種限制,尤其是在股權激勵上:涉及境內外稅務、法務、合規、行權交易等諸多環節,此外,員工簽訂合同主體及實際授予激勵股權主體往往不一致,也讓實施過程更為錯綜復雜。

老虎ESOP作為專業的股權激勵解決方案供應商,可以幫助企業面對復雜的股權結構、陌生的資本市場和監管環境,提供一站式股權激勵解決方案。

完美日記上市之前,籌劃建立了員工持股計劃,將激勵賦能到更大范圍的員工群體中。招股書顯示,該計劃將設置最多達249,234,508股,以吸引和留住最優秀人員。

老虎證券ESOP業務提供從前期方案設計到授予、歸屬、行政審核及數據管理等一站式解決方案。作為新經濟公司,老虎證券經歷過從激勵到上市的全過程,其專業團隊能綜合人力、法務、財務、稅務四大核心因素,量體裁衣設計更適合中國公司的激勵方案,大大提升企業管理效率。極佳的系統穩定性和安全性,以及依托于強大技術的快速響應及定制化能力讓老虎ESOP成為上市公司優先選擇的ESOP服務伙伴。目前,老虎ESOP簽約客戶包括理想汽車、逸仙電商(完美日記母公司)、知乎、聲網、周黑鴨、一起作業、和鉑醫藥、秦淮數據、洪恩教育等,美股、港股市場累計服務客戶已近百家。









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